Con il termine “market timing” si intende il tentativo di entrare ed uscire dal mercato in anticipo rispetto a future salite e discese.

L’investitore vende un titolo dopo aver conseguito un guadagno che ritiene congruo e poi si aspetta di riacquistarlo in futuro ad un prezzo più basso, per poi rivenderlo ad un prezzo più alto. E così via nel tempo, cercando sempre di essere nella direzione giusta nel momento giusto. Nell’immaginario di molte persone questa è la cosa corretta da fare e questa è la capacità che ogni “esperto” dei mercati finanziari dovrebbe avere.

Peter Lynch è stato uno dei gestori più famosi della storia e la frase riportata sopra riassume il concetto diametralmente opposto a quello di market timing appena esposto. Come gestore del Magellan Fund si era accorto di una cosa curiosa e terribile al tempo stesso: gli investitori nel suo fondo non riuscivano ad ottenere le performance del fondo stesso. Perché? Perché provavano a fare market timing: a volte spinti dal tentativo di anticipare i mercati, a volte spinti da fattori psicologici (vendere durante fasi di panico per la paura di perdere ancora e ricomprare a prezzi più alti dopo che le borse erano risalite perché la situazione appariva più tranquilla) ².

Alcuni mesi fa la società di gestione Vanguard ha pubblicato un interessante studio sul market timing. Vanguard ha ipotizzato tre modi diversi di fare market timing.

Il primo è di usare un metodo casuale. Si vende un indice di borsa e si ricompra dopo un numero di giorni scelto a caso. Lo studio ha dimostrato che la probabilità di battere una strategia buy and hold investendo a caso è molto bassa a che la probabilità di sovraperformare si riduce quanti più giorni si rimane fuori dal mercato.

Il secondo metodo è di usare una strategia trend following: si disinveste dopo un calo del 10% e si reinveste dopo un rimbalzo del 10%. Il risultato di questa strategia (linea grigia) è molto inferiore rispetto al buy and hold (linea blu).

Il terzo metodo è di impiegare una strategia “contrarian”: disinvestire dopo un rialzo del +10% (o +20%) e reinvestire dopo una discesa del -10% (o -20%).

Dal momento che i mercati in crescita durano molto di più dei mercati in calo, la strategia “contrarian” soffre per i lunghi periodi di assenza dal mercato rialzista.

Riassumendo:

• I mercati ribassisti storicamente sono stati più brevi dei mercati rialzisti.
• Nonostante periodi di alta volatilità con perdite fino a -50%, la strategia buy and hold ha dato risultati positivi.
• E’ molto difficile battere il mercato (replicabile con la strategia buy and hold); si può farlo solo individuando con esattezza e puntualità i massimi e i minimi, ed inoltre farlo con costanza.

E’ importante rimanere investiti nel mercato per non perdere i giorni di rialzo migliori che capitano in maniera inattesa. E’ importante essere pazienti e sopportare le fasi di calo dei mercati.

Bloomberg ³ ha pubblicato pochi giorni fa un articolo dal titolo: “Il costo di un cattivo market timing nel 2020 è stato l’annientamento”: nel corso di quest’anno chi è rimasto investito nell’indice S&P500 ha subito una perdita modesta, mentre chi avesse perso i migliori cinque giorni di rimbalzo avrebbe sofferto una perdita del -30%. Come sopra accennato, possiamo notare che durante la risalita dei mercati azionari (da fine marzo) le sedute che hanno registrato i maggiori recuperi si sono verificate in modo del tutto inatteso (senza dati o informazioni che potessero indurne l’aspettativa).